Há muitos empregos difíceis na política, mas nenhum mais difícil do que aquele que acabou de entregar a Sébastien Lecornu, o terceiro primeiro -ministro francês a ser nomeado por Emmanuel Macron em um ano.
Lecornu recebeu a tarefa impossível de obter um orçamento de austeridade através do Parlamento à frente de um governo minoritário que enfrenta a oposição implacável dos partidos da direita e da esquerda dura. Fale sobre cálices envenenados.
A sabedoria convencional é que Macron e sua sucessão de estréias são os únicos preparados para enfrentar a realidade, que é que a falta de vontade da França em levar a sério a redução de seu déficit orçamentário deixa à mercê dos mercados financeiros.
Mais cedo ou mais tarde, os vigilantes do mercado de títulos – o termo coletivo para os comerciantes em títulos do governo – forçarão a classe política francesa a agir. Eventualmente, os partidos políticos em guerra aceitarão a verdade do que Margaret Thatcher disse na década de 1980. Você não pode prejudicar o mercado.
A Grã -Bretanha, então a história diz, também precisa acordar, ou os mercados virão para nós a seguir. Ainda há uma chance de evitar um colapso, mas isso requer o tipo de ação Os deputados franceses até agora resistiram. Aumentar os impostos. Cortar o bem -estar. Leve o machado para os programas de gastos.
A razão pela qual a França e a Grã -Bretanha não têm escolha a não ser fazer isso é porque os estados são fracos e os mercados são todos poderosos. Os mercados de títulos exercem seu poder através de seu papel na compra e venda de títulos do governo. Se eles venderem em massa, as taxas de juros pagam para emprestar subir e podem ser forçadas a mudar de política, mesmo quando relutam em fazê -lo. Tem sido a sabedoria recebida nos últimos 50 anos que os governos devem fazer o que os comerciantes de títulos e os especuladores exigem, ou correr o risco de serem esmagados pelo grande juggernaut financeiro global.
Há uma narrativa alternativa, que é assim. A Grã -Bretanha tem sua própria moeda e um banco central com a capacidade de definir taxas de juros. Não é a França – e a idéia de que o contágio se espalhará pelo canal é uma tentativa do direito político de arrastar o chanceler do Reino Unido, Rachel Reeves, em ações que serão impopulares e inúteis.
Também vale a pena dizer que os mercados são poderosos, mas não todo-poderosos. Eles operam dentro das estruturas legais e institucionais criadas pelos governos – e quando as coisas ficam difíceis, eles dependem dos governos para desenterrá -los de um buraco.
Durante a crise financeira global de 2008 e a pandemia covid de 2020, os mercados só foram socorridos graças à disposição dos governos de imprimir dinheiro e administrar grandes déficits orçamentários. Não se falou sobre a necessidade de os vigilantes do mercado de títulos impor disciplina financeira naquela época.
Assim como o poder dos mercados é exagerado, o poder dos estados é subestimado. O que aconteceu nas décadas de 1970 e 1980 foi que os estados foram moldados por uma ideologia de direita que significava, entre outras coisas, a remoção de meio -fio sobre o movimento do capital. Essas restrições foram implementadas por um motivo: para que os governos pudessem trabalhar plenamente, construir estados de bem -estar e reduzir a desigualdade.
A remoção de controles de capital tem sido boa para grandes empresas e empresas multinacionais, mas tornou mais difícil para os governos buscar estratégias econômicas domésticas. Os estados não ficaram mais fracos durante o último meio século, eles apenas serviram a um interesse de classe diferente.
Certamente, há momentos em que os mercados acertam e os governos estão claramente errados. Quarta -feira negra – o dia de setembro de 1992, quando George Soros forçou a Grã -Bretanha a sair do mecanismo de taxa de câmbio europeu – foi um exemplo disso. Enquanto uma humilhação para o governo conservador de John Major, a quarta -feira negra permitiu que as taxas de juros caíssem e provaram ser o catalisador de uma poderosa recuperação econômica.
Após a promoção do boletim informativo
Mas os mercados nem sempre estão certos. A idéia de que as medidas de austeridade eram necessárias para manter os mercados de títulos felizes e, assim, criar as condições para o crescimento, provou ser uma fantasia após o acidente financeiro e não é mais plausível na França ou na Grã -Bretanha de hoje.
Ninguém poderia acusar Macron de ser outra coisa senão um presidente favorável ao mercado. Ele cortou os impostos corporativos e aumentou a idade da aposentadoria da França. E muito bem, o fez. Sob sua presidência, a economia francesa continuou lutando. Tudo isso significa que a verdadeira lição para a Grã -Bretanha da França é um pouco diferente daquele do direito político.
Reeves está correto para fazer um crescimento mais rápido sua prioridade, porque levará a uma maior receita tributária e menos pessoas que reivindicam benefícios. Mas sugar a demanda da economia por aumentos de impostos e cortes de gastos levarão a um crescimento mais fraco e a um déficit mais alto, provocando mais demandas dos mercados para ação corretiva. Especulações sobre quais impostos serão submetidos Orçamento de novembro Provavelmente será a confiança dos negócios e do consumidor da SAP.
O trabalho, como outras partes do centro da esquerda, enfrenta uma escolha. Pode argumentar que os mercados financeiros geralmente são caprichosos e destrutivos. Pode argumentar que as finanças não engrenativas não produziram a melhoria no desempenho econômico prometido pelos Thatcherites. Pode argumentar que os caprichos dos mercados não devem impedir a necessidade de uma estratégia industrial generosamente financiada. Pode argumentar que, ao levantar tarifas e tomar uma participação no chipmaker Intel dos EUADonald Trump tornou o impensável considerável. Pode defender controles direcionados e transparentes para impedir que os movimentos de capital de curto prazo estoquem a economia fora do curso.
Como alternativa, ele pode usar “Você não pode reverter os mercados” como uma justificativa para a passividade e, ao fazê -lo, traçar um curso para uma eventual derrota. Como mostra o Estado Parlal de Partidos de Centro-Inteiros em toda a Europa, a timidez terá conseqüências econômicas e políticas.
