O verão cruel de especulação está aqui. Quase um dia passa sem o chanceler, Rachel Reeves, acordando para outra manchete de jornal sobre possíveis opções de arrecadação de impostos para seu orçamento de outono.
Após a Bonanza da revisão de gastos de junho, Reeves havia sido avisado de que a incerteza sobre as finanças públicas colocaria as línguas abanando. A economia da Grã -Bretanha está longe de disparar as luzes, pois o cenário global permanece bastante sombrio, os custos de empréstimos são altos e as pressões inflacionárias estão aumentando.
Esta semana marca o ponto em que novembro se torna a primeira data em que o chanceler pode manter seu orçamento, dado o aviso de 10 semanas que ela deve fornecer ao Escritório de Responsabilidade Orçamentária (OBR) para preparar suas previsões.
Entre agora e depois, parecerá uma cópia quase carbono dos primeiros meses do Labour no cargo, repleta de rumores sobre um orçamento de outono carregado de impostos, apenas pior: desta vez as decisões de gastos com sensação já foram anunciados.
Dentro dos funcionários do Tesouro, estão executando a regra sobre várias opções. No entanto, os analistas não estão claros sobre quanto precisa ser feito; causando dor de cabeça para o trabalho de parto, enviando o boato para o Overdrive.
Nas estimativas mais extremas, Reeves está enfrentando um déficit de até 50 bilhões de libras para manter o mesmo espaço contra suas regras fiscais autoimpostas, pois ela se deixou na primavera. Outros dizem que a soma pode ser tão pouco quanto £ 17 bilhões.
Qualquer conversa sobre um “buraco negro” ainda é obviamente más notícias. Depois que Reeves criticou Jeremy Hunt por deixar o trabalho de trabalho de 22 bilhões de libras antes do orçamento do último outono, a culpa desviada será mais difícil pela segunda vez.
Ainda assim, a incerteza deve ser ilustrativa.
A previsão da economia britânica no momento é uma tarefa de tolo. Por um lado, as pressões inflacionárias estão construindo e o desemprego está aumentando. O crescimento permanece fraco e a guerra comercial de Donald Trump aparece em segundo plano. Por outro lado, os assentamentos salariais ainda são robustos, e a atividade comercial, o sentimento do consumidor e os níveis de empréstimos públicos parecem mais fortes do que o previsto.
Mirado no nevoeiro, o Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra exigiu duas rodadas sem precedentes neste mês para superar uma decisão dividida sobre as taxas de juros. Uma pequena maioria no painel de nove pessoas sentiu que uma perspectiva econômica fraca exigia um corte nos custos de empréstimos, enquanto outros-incluindo o vice-governador do MPC, Clare Lombardelli, e a economista-chefe do banco, a pílula Huw-sentiu que o crescimento era resiliente o suficiente e temido por pressões inflacionárias.
A qualidade lamentável dos dados do Escritório de Estatísticas Nacionais-onde vários indicadores econômicos importantes estão atolados com questões-está piorando as coisas, com a agência baseada em Newport descrita abertamente pelos economistas experientes como “um chuveiro” e “no caos”.
Antes do orçamento do outono, o OBR está trabalhando para atualizar sua avaliação da capacidade produtiva da economia. A maioria dos economistas prevê um rebaixamento alto, que poderia adicionar 20 bilhões de libras ao déficit orçamentário de Reeves. Mas dois conjuntos de dados principais para a medição da produção por hora de trabalho, o PIB e a Pesquisa da Força de Trabalho, são propensos a revisão ou estão sendo corrigidos devido a problemas de qualidade.
Reunindo tudo isso, analistas do banco japonês Mizuho na semana passada alertaram os investidores globais que olham para a Grã -Bretanha: “É difícil saber se estamos olhando para uma mensagem verdadeira. Esqueça as férias de verão, seu acampamento de sobrevivência e a bússola está quebrada”.
Mas, ao extrair o sinal do ruído – como os economistas descrevem o trabalho de traduzir dados confusos – é uma tarefa ingrata, alguém precisa fazê -lo. E o perigo é que os erros sejam feitos à medida que os formuladores de políticas se apressam para reverter anos de baixo desempenho.
Após a promoção do boletim informativo
Parte da razão pela qual Reeves não estabeleceu uma data de orçamento é a esperança de que as coisas melhorem à medida que o verão se transforma no outono. Mas como ela deixou o lanchonete Slim contra suas regras fiscais na declaração da primavera, até pequenos desenvolvimentos negativos têm a capacidade de explodir as coisas do curso. Embora a mão -de -obra sinalize que ele rolará o campo para gerenciar as expectativas do orçamento, até agora deixou a especulação tributária para apodrecer. Essa abordagem é aquela que não pode durar.
Os economistas alertaram Reeves repetidamente contra o ajuste de seus planos fiscais contra previsões altamente mutáveis. Como a maioria dos meteorologistas, o OBR geralmente erra errado e sempre atualiza sua visão. Dado o maior grau de incerteza do que o normal, uma abordagem ainda mais cautelosa é necessária desta vez.
Como o professor Jagjit Chadha, economista da Universidade de Cambridge e ex -diretor do Instituto Nacional de Pesquisa Econômica e Social, me disse: “Você deveria estar dirigindo um carro com problemas mecânicos tão rápido quanto está tentando conduzi -lo? A resposta é não”.
Enquanto ela se prepara para um orçamento de alto risco, Reeves pode olhar para o banco, seu ex-empregador, para orientação. A Threadneedle Street adotou sua parte justa de críticas nos últimos anos por sua comunicação. Mas, incomumente, sua mensagem está no momento. Andrew Bailey, o governador, falou da necessidade de uma abordagem “gradual e cuidadosa” para cortar as taxas de juros, dadas as perspectivas incertas e mensagens conflitantes de fontes oficiais de dados.
Para Reeves, o problema é que a Grã-Bretanha passou por anos de caos e incerteza, tendo sido sacudido por choques externos e feridas autoinfligidas sob um carrossel de administrações de conservador incompetente.
Após a promessa do trabalho de “mudança”, os eleitores são impacientes ao ver uma reviravolta. Esperar que um quadro econômico mais claro surja é incompatível com o trabalho de governar. Para reprimir o verão da especulação, o chanceler precisará começar a enviar alguns sinais em breve.
